2024年創(chuàng)出新高的“銅博士”在2025年將如何表現(xiàn)？業(yè)內(nèi)專家對中長期銅價預期樂觀。2025年全球銅礦供應緊張格局仍將持續(xù)。銅屬于偏向功能型金屬，主要用于導電、導熱，在電氣化市場的應用需求前景被看好。

　　2024年上半年，“銅?！鳖I銜有色板塊，滬銅主力合約價格站上88940元/噸的歷史最高位。2024年下半年，銅產(chǎn)業(yè)鏈“有價無市”的現(xiàn)象得到改觀，以往九十月開啟的消費旺季提早開始、延后結(jié)束。

　　供應端持續(xù)偏緊

　　2024年以來，全球銅礦供應緊張。部分礦山因開采年限較長面臨礦齡老化，采掘成本上升。巴拿馬科布雷銅礦持續(xù)停產(chǎn)，智利、巴西等地的銅礦遭受罷工或停產(chǎn)沖擊，新增銅礦山品位較低。

　　中信建投期貨高級分析師張維鑫預計，全球銅礦資源供應緊張、精煉銅供應較寬松的局面仍將延續(xù)。

　　華聯(lián)期貨分析稱，2024年12月26日CSPT（中國銅原料聯(lián)合談判小組）敲定2025年一季度的銅精礦現(xiàn)貨采購指導加工費為25美元/噸及2.5美分/磅，較2024年四季度下跌明顯，反映出全球銅精礦供應偏緊的局面。2025年全球銅礦產(chǎn)量增速下降將傳導至冶煉端。

　　紫金礦業(yè)上海代表處主任、首席行業(yè)研究員黃孚表示，當前銅礦供應端存在一些問題。隨著時間推移，這些零散問題或逐步轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)性挑戰(zhàn)。大企業(yè)很難實現(xiàn)銅產(chǎn)量的有機增長，而小企業(yè)成本控制能力、產(chǎn)業(yè)配套能力弱，很難抵御經(jīng)營風險。

　　在黃孚看來，礦業(yè)對全球化要求較高，我國銅冶煉能力強、消費占比高，而南美、非洲等地資源稟賦優(yōu)越，是原料供應的重要來源。市場間的互補、合作以及產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的順暢，均需全球化環(huán)境的保障。

　　而“逆全球化”趨勢不利于行業(yè)正常運行，尤其中小企業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)。受基礎設施薄弱、高電價、ESG挑戰(zhàn)、地緣政治風險等因素影響，許多銅礦企業(yè)成本大幅上漲。

　　“像紫金礦業(yè)這樣的全球化礦業(yè)企業(yè)，對礦產(chǎn)供應面臨越來越大的挑戰(zhàn)有更直觀的感受?！秉S孚說。

　　洛陽鉬業(yè)董事會辦公室公共關(guān)系高級總監(jiān)周星表示，過去銅的供應主要來自秘魯、智利等大型礦山，但其品位有下降趨勢。近兩年，南美洲銅礦產(chǎn)量減少，全球銅礦增量主要來自非洲剛果（金）。2024年全球銅礦新增量或主要來自洛陽鉬業(yè)等中資企業(yè)。2024年，洛陽鉬業(yè)銅產(chǎn)量超過65萬噸，預計2025年產(chǎn)量大幅提升空間有限。

　　全球電氣化趨勢支持銅需求增長

　　專家認為，新能源、AI等新興領域?qū)殂~需求提供新的增長點。

　　在黃孚看來，中國是全球精煉銅的制造中心，在全球精煉銅產(chǎn)量環(huán)節(jié)占比超過50%，但終端銅產(chǎn)品消費占比大概率低于50%。這意味著中國雖然生產(chǎn)了大量精煉銅，但其中相當一部分都以精煉銅或初級加工品的形式用作出口。從長周期來看，與其他金屬如鋅、鐵、鋁等金屬需求變動相比，銅需求增速較平穩(wěn)，在1%至3%范圍內(nèi)波動。

　　黃孚表示，銅需求具有強大的迭代特征。鋁、鋼鐵等大部分金屬如主要用于結(jié)構(gòu)件，應用于房屋和汽車，與工業(yè)化周期密切相關(guān)。而銅的主要用途是導電、導熱，更偏向功能性，與技術(shù)的迭代密不可分。技術(shù)迭代永不止步，全球電氣化進程持續(xù)推進，為銅需求的穩(wěn)定增長奠定基礎。

　　張維鑫認為，在傳統(tǒng)銅消費方面，謹慎樂觀認為2025年銅消費將迎來溫和復蘇。在新興消費方面，預計新能源板塊貢獻的銅消費增量將超400萬噸。

　　張維鑫表示，保守預計2025年國內(nèi)電網(wǎng)投資增速約6%，對銅需求提振明顯。此外，家電、汽車、消費電子領域?qū)︺~的需求也將保持增長態(tài)勢。

　　周星表示，從全球來看，部分發(fā)展中國家電氣化需求強勁，將帶動銅需求增長。

　　業(yè)界對銅價預期較樂觀

　　“銅價短期趨勢受資金因素影響較大，難以判斷。但如果將時間拉長至兩到三年，預計銅價上漲潛力較大?！秉S孚說。

　　黃孚分析稱，在供應端，全球銅礦資源端衰竭已相當嚴重；環(huán)保壓力等因素給礦企帶來巨大挑戰(zhàn)。在需求端，全球電氣化演進仍有很大潛力，新能源發(fā)電的間歇性需要大量儲能和電網(wǎng)配套，這無疑將增加對銅的需求。盡管近些年新能源發(fā)電側(cè)投資增加，但在輸配電端的投資仍顯不足。因此，直觀看現(xiàn)在推升銅需求的產(chǎn)業(yè)動能或更強。

　　周星對2025年銅價預期較為樂觀，宏觀基本面持續(xù)向好將帶動銅需求的增長。

　　中輝期貨預計，2025年全球宏觀方面變數(shù)頗多，市場波動或更加劇烈，短期銅價或?qū)挿鹗?；長期看，銅需求向好，對銅價構(gòu)成長期支撐。