本周碳酸鋰期貨整體持續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。8月16日，市場(chǎng)情緒修復(fù)，碳酸鋰期貨主力LC2411合約上漲0.35%至72950元/噸。周度漲跌幅為-6.41%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，碳酸鋰期貨呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢(shì)主要是受基本面寬松及市場(chǎng)情緒偏弱推動(dòng)。在產(chǎn)量高增長(zhǎng)的情況下，庫(kù)存也呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)供大于求的壓力依然較大。

　　從市場(chǎng)交易邏輯來(lái)看，當(dāng)下市場(chǎng)更為關(guān)心存量供給行為。在國(guó)投安信期貨分析師吳江看來(lái)，碳酸鋰價(jià)格能否止跌的必要信號(hào)之一是澳礦是否迎來(lái)出清信號(hào)。

　　據(jù)了解，澳洲目前主要有9座鋰礦山，其中主要供給有5大礦山（Grennbushes，pilgangoora，Marion，Wodgina，Bald Hill），2座礦山即將停產(chǎn)（Cattlin，F(xiàn)innisss），2座礦山剛投產(chǎn)（Kathleen Valley，Holland）。澳洲鋰礦山24Q2共生產(chǎn)鋰輝石精礦94.2萬(wàn)噸，同比增加10.4%，環(huán)比增加14.3%，鋰輝石精礦產(chǎn)量折LCE 10.4萬(wàn)噸，同比增加8.3%，環(huán)比增加14.3%。當(dāng)前，澳大利亞已成為全球最大的鋰電供應(yīng)國(guó)，鋰是電動(dòng)汽車電池的關(guān)鍵原材料，但行業(yè)受到市場(chǎng)低迷的打擊，供大于求的市場(chǎng)格局，推動(dòng)鋰輝石精礦的價(jià)格從2022年的高點(diǎn)下跌逾80%，至1000美元/噸下方。數(shù)據(jù)顯示，8月16日，鋰輝石精礦6%的均價(jià)報(bào)865美元/噸。

　　富寶鋰電研究員蘇津儀認(rèn)為，鋰礦進(jìn)口高位回落，預(yù)計(jì)在M+1定價(jià)模式下，澳礦發(fā)運(yùn)量將趨于穩(wěn)定，鋰礦和鋰鹽價(jià)格將會(huì)趨于一致。“國(guó)內(nèi)鋰鹽廠基本按碳酸鋰市價(jià)95折從澳洲拿礦，原先澳礦定價(jià)模式M-1，意味著鋰鹽廠采購(gòu)價(jià)格取決于上個(gè)月的碳酸鋰市價(jià)，這造成了鋰礦價(jià)格波動(dòng)的滯后。在碳酸鋰價(jià)格上行時(shí)，鋰鹽廠原料購(gòu)入價(jià)較低，生產(chǎn)利潤(rùn)可觀，反之則虧損程度放大。”蘇津儀表示，定價(jià)模式轉(zhuǎn)變?yōu)镸+1后，鋰鹽廠拿礦價(jià)格取決于下個(gè)月的碳酸鋰市價(jià)，考慮到運(yùn)輸時(shí)間，相當(dāng)于拿礦價(jià)格取決于當(dāng)期碳酸鋰價(jià)格，礦端與鹽端的價(jià)格傳導(dǎo)周期縮短。從長(zhǎng)期角度看，鋰礦和鋰鹽價(jià)格將會(huì)趨于一致。

　　“隨著近期碳酸鋰價(jià)格下行，澳礦價(jià)格隨行就市，礦商挺價(jià)情緒松動(dòng)，部分讓利于下游鋰鹽廠，同時(shí)這也反映出礦端利潤(rùn)依舊有壓縮空間，這造成了市場(chǎng)對(duì)碳酸鋰成本支撐位的再度探討?！碧K津儀說(shuō)。

　　從成本方面來(lái)看，據(jù)富寶數(shù)據(jù)測(cè)算，2024年一季度澳大利亞鋰礦公司披露的鋰精礦成本指引價(jià)格顯示，一體化企業(yè)的提鋰成本在5萬(wàn)~7.5萬(wàn)元/噸。特別是Greenbushes礦山，由于其成熟的技術(shù)和規(guī)模以及高品位的鋰輝石產(chǎn)出，現(xiàn)金成本相對(duì)較低，而其他礦山的提鋰成本則集中在6萬(wàn)~7.3萬(wàn)元/噸的范圍內(nèi)。

　　國(guó)信期貨分析師顧馮達(dá)認(rèn)為，澳大利亞鋰礦產(chǎn)業(yè)在2024年二季度的經(jīng)營(yíng)狀況和成本結(jié)構(gòu)顯示了一些關(guān)鍵的行業(yè)趨勢(shì)。M+1定價(jià)模式的實(shí)施，即鋰鹽廠根據(jù)下個(gè)月的預(yù)期碳酸鋰市價(jià)來(lái)確定采購(gòu)成本，這一策略有助于減少價(jià)格波動(dòng)的滯后效應(yīng)，使鋰鹽廠能夠更快速地響應(yīng)市場(chǎng)變化。

　　“澳大利亞鋰礦產(chǎn)業(yè)的成本控制和經(jīng)營(yíng)效率的提高，對(duì)碳酸鋰市場(chǎng)有著直接的影響。較低的生產(chǎn)成本為碳酸鋰價(jià)格提供了較強(qiáng)的底部支撐，而穩(wěn)定的供應(yīng)和合理的成本結(jié)構(gòu)有助于維持市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。”顧馮達(dá)表示，盡管市場(chǎng)對(duì)碳酸鋰的成本支撐位進(jìn)行了重新評(píng)估，但澳大利亞鋰礦產(chǎn)業(yè)的整體表現(xiàn)，顯示出對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)挑戰(zhàn)的適應(yīng)能力和對(duì)未來(lái)價(jià)格波動(dòng)的緩沖能力。

　　據(jù)創(chuàng)元期貨分析師余爍介紹，隨著澳洲2024年上半年生產(chǎn)情況總體不及預(yù)期，當(dāng)前已有減產(chǎn)跡象。其中，Cattlin礦山由于露天資源枯竭以及成本原因，下半年將停止生產(chǎn)；Finniss礦山24Q1開(kāi)始停止開(kāi)采原礦，以處理原礦為主，下半年將停止生產(chǎn)；Wodgina第三條產(chǎn)線建設(shè)完畢，但由于價(jià)格因素未投產(chǎn)；新投產(chǎn)礦山（Kathleen Valley，Holland）設(shè)計(jì)產(chǎn)能較高，但目前尚未披露產(chǎn)量；Blad Hill礦山重啟超預(yù)期，已接近滿產(chǎn)，但總體供給偏小；Pilgangoora、Marion礦山由于選礦回收率以及品位提高，整體產(chǎn)量略高于預(yù)期。但從利潤(rùn)來(lái)看，2024年二季度，各公司鋰精礦售價(jià)均高于其現(xiàn)金成本，目前均有盈利。

　　此外，雖然澳大利亞的一些鋰礦商正在考慮在價(jià)格暴跌的情況下縮減業(yè)務(wù)，但其他一些礦商正在推進(jìn)擴(kuò)張或引入新的產(chǎn)能。據(jù)外媒報(bào)道，澳大利亞的幾家礦商押注，經(jīng)受住這場(chǎng)風(fēng)暴將使他們?cè)趦r(jià)格復(fù)蘇時(shí)處于有利位置，預(yù)計(jì)價(jià)格將在本十年末回升。皮爾巴拉礦業(yè)（Pilbara Minerals）首席執(zhí)行官Dale Henderson上周在Diggers and Dealers礦業(yè)會(huì)議上表示，該公司正利用其在繁榮時(shí)期積累起來(lái)的強(qiáng)大資產(chǎn)負(fù)債表，推進(jìn)擴(kuò)張，以降低單位成本。皮爾巴拉礦業(yè)擁有西澳州的Pilgangoora礦。與此同時(shí)，全球最大的硬巖鋰礦Greenbushes已恢復(fù)全面生產(chǎn)。股東之一的IGO首席執(zhí)行官Ivan Vella在最近的一次財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，擴(kuò)建工作仍在繼續(xù)，預(yù)計(jì)該礦在未來(lái)一年將“不受限制”地運(yùn)營(yíng)，生產(chǎn)指導(dǎo)小幅上調(diào)。

　　無(wú)獨(dú)有偶，由Liontown經(jīng)營(yíng)的Kathleen Valley上個(gè)月宣布首次生產(chǎn)鋰輝石精礦。Liontown得到了澳大利亞首富、礦業(yè)巨頭Gina Rinehart的支持。今年6月，它從韓國(guó)LG能源解決方案那里獲得了2.5億美元的投資和10年的承購(gòu)協(xié)議，幫助它到2025年實(shí)現(xiàn)300萬(wàn)噸的計(jì)劃年產(chǎn)能。該公司還與特斯拉（Tesla）和福特（Ford）簽訂了承購(gòu)協(xié)議。Liontown首席執(zhí)行長(zhǎng)Tony Ottaviano上周在礦業(yè)會(huì)議上說(shuō)，中國(guó)的電池需求仍然強(qiáng)勁，盡管美國(guó)和歐洲的需求已經(jīng)放緩。

　　“澳礦定價(jià)模式的改變，使其價(jià)格與鋰價(jià)走向趨于一致，當(dāng)碳酸鋰價(jià)格跌至輝石一體化企業(yè)成本線時(shí)，也意味著礦價(jià)跌至了澳礦成本附近?！碧K津儀解釋稱，澳礦商大部分是上市公司，低價(jià)售賣鋰礦影響其投融資計(jì)劃和市值，所以售價(jià)低于成本時(shí)停產(chǎn)可能性提升。鋰鹽價(jià)格下跌，通過(guò)M+1定價(jià)模式向上壓縮礦價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)提鋰成本的進(jìn)一步收縮，當(dāng)雙邊（鋰鹽廠、礦廠）利潤(rùn)均無(wú)法支撐正常運(yùn)營(yíng)時(shí)，較全面的供給收縮便會(huì)來(lái)臨，這就為碳酸鋰價(jià)格提供了一個(gè)相對(duì)較強(qiáng)的底部支撐。蘇津儀認(rèn)為，若碳酸鋰價(jià)格跌破澳礦成本線6萬(wàn)~7.3萬(wàn)元/噸，倒逼產(chǎn)能出清或?qū)⒊蔀楝F(xiàn)實(shí)。

　　從目前來(lái)看，顧馮達(dá)認(rèn)為，在供應(yīng)強(qiáng)勢(shì)疊加庫(kù)存維持高位的情況下，基本面偏弱對(duì)價(jià)格的下行指引力量仍強(qiáng)，且考慮到目前碳酸鋰的社會(huì)庫(kù)存仍在逐步累積，邊際矛盾或?qū)⒏y發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。從價(jià)格方面來(lái)看，顧馮達(dá)表示，考慮到即將到來(lái)的金九銀十旺季和宏觀情緒對(duì)整個(gè)商品板塊的支持，疊加碳酸鋰前期快速下跌，短期內(nèi)存在一定反彈需求。但整體來(lái)看，在高庫(kù)存和強(qiáng)供應(yīng)的背景下，碳酸鋰上行空間較為有限，

　　“碳酸鋰本周周度產(chǎn)量為1.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少512噸，除了鹽湖產(chǎn)量小幅度上漲，其余來(lái)源均有明顯減量。同期，周度庫(kù)存13.2萬(wàn)噸，庫(kù)存從上游冶煉廠向中下游轉(zhuǎn)移，累庫(kù)幅度開(kāi)始放緩，供給過(guò)剩出現(xiàn)邊際性好轉(zhuǎn)。”余爍認(rèn)為，在碳酸鋰價(jià)格下跌過(guò)程中，鋰鹽廠的減產(chǎn)行為已經(jīng)逐步兌現(xiàn)，但價(jià)格反彈仍需看到更大程度的減產(chǎn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，非洲礦山成本正在逐步下降，并且下半年阿根廷鹽湖有新增產(chǎn)能，去年和今年上半年投產(chǎn)的鹽湖正在爬產(chǎn)中，低成本鹽湖的投放將進(jìn)一步帶動(dòng)成本曲線下移，年底鋰價(jià)可能進(jìn)一步走弱。