根據(jù)世界黃金協(xié)會 (WGC) 的最新月度報告，雖然季節(jié)性因素通常會在 8 月份為金價帶來順風(fēng)，但黃金仍面臨著杰克遜霍爾、美國大選和持續(xù)的股市波動帶來的強(qiáng)大阻力。

“繼 6 月份小幅下跌之后，7 月份金價強(qiáng)勁上漲，收盤上漲 4% 至每盎司 2,426 美元。月中創(chuàng)下歷史新高，月底小幅下跌。日元強(qiáng)勁上漲（可能是受套利交易平倉推動）確保了日元成為當(dāng)月唯一一種黃金未上漲的主要貨幣?！?/p>

他們表示：“根據(jù)我們的黃金回報歸因模型 (GRAM)，黃金價格上漲受到 10 年期美國國債收益率下降以及美元走弱（但影響較?。┑耐苿印Ｖ饕呢?fù)面貢獻(xiàn)來自 COMEX 期貨，其中未平倉合約的增幅大于凈多頭的增幅，導(dǎo)致該比率下降——這是我們的模型輸入之一。”

世界黃金協(xié)會指出，8 月初波動率指數(shù) (VIX) 創(chuàng)下歷史第三高，原因是日本央行加息、金融市場去杠桿以及美國非農(nóng)就業(yè)報告疲軟等多種因素導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)大幅下跌。他們表示：“部分跌幅已經(jīng)收復(fù)，但恢復(fù)到拋售前的水平可能需要一些時間。”

他們表示：“近期美國數(shù)據(jù)疲軟，市場定位變得越來越溫和。然而，鑒于經(jīng)濟(jì)仍然健康，且美聯(lián)儲在選舉前一貫保持沉默，對降息的單邊押注留下了一些令人失望的空間。如果美聯(lián)儲的措辭沒有像市場預(yù)期的那樣發(fā)揮作用，這可能會給黃金帶來下行風(fēng)險。”

8月份通常對金價有利，但世界黃金協(xié)會指出，一些重大風(fēng)險因素可能會擾亂金價的潛在漲勢。

首先是美聯(lián)儲在其年度夏季研討會上提出的政策傾向。

“杰克遜霍爾將舉辦第 47 屆年度研討會（8 月 22 日至 24 日），而美聯(lián)儲首次降息（9 月 18 日）的幾周后也將舉行，”世界黃金協(xié)會表示，“措辭和數(shù)據(jù)將是關(guān)鍵。7 月 31 日的 FOMC 會議似乎表明降息周期將于 9 月開始。信心也可以從以下事實(shí)中得到：美聯(lián)儲很少喜歡制造意外，除非出現(xiàn)外部沖擊?！?/p>

但他們指出，即將公布的數(shù)據(jù)仍可能引導(dǎo)美聯(lián)儲朝不同的方向發(fā)展。他們寫道：“過去幾周，數(shù)據(jù)起伏不定，股市也大幅波動，零售銷售表現(xiàn)良好，GDP 和 PCE 通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，PMI（標(biāo)準(zhǔn)普爾數(shù)據(jù)）穩(wěn)居擴(kuò)張區(qū)間。但隨后 ISM 數(shù)據(jù)大幅走弱，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也疲軟，這給市場留下了一定程度的不確定性?！?/p>

“對于黃金而言，過去十年中，研討會之后黃金價格平均先是走強(qiáng)，然后在幾周后走弱，因?yàn)閭找媛授呌谧吒摺！?/p>

不過他們指出，這些趨勢也可能反映出上個月價格走勢的放松。

他們指出：“自 2023 年 12 月下旬美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向以來，華爾街和更廣泛的媒體一直在呼吁降息，這可能一方面反映了希望繼續(xù)風(fēng)險資產(chǎn)派對的愿望，另一方面也反映了對美聯(lián)儲再次落后的擔(dān)憂。” “目前的定價幾乎沒有令人失望的余地。根據(jù)芝加哥商品交易所的數(shù)據(jù)，繼 8 月份數(shù)據(jù)疲軟之??后，現(xiàn)在幾乎 100% 確定會降息兩次。2 年期和 10 年期美國國債期貨的投機(jī)性倉位處于多年高位。今年迄今為止，股市估值大幅擴(kuò)張，我們不知道當(dāng)前的回調(diào)是否會是實(shí)質(zhì)性的。黃金凈多頭倉位并不極端，但相當(dāng)高。”

“美聯(lián)儲似乎一直不愿在選舉前實(shí)現(xiàn)預(yù)期，或許是為了避免被指控政治干預(yù)，”世界黃金協(xié)會表示，“因此，有必要采取一點(diǎn)謹(jǐn)慎態(tài)度。如果杰克遜霍爾的講話暗示預(yù)期過于溫和，那么股票、債券和黃金都有下跌的風(fēng)險?！?/p>

第二個因素是美國政治，也有可能對本月貴金屬價格造成重大不利影響。

他們表示：“自從拜登總統(tǒng)讓位給卡馬拉·哈里斯擔(dān)任民主黨候選人以來，民意調(diào)查結(jié)果已大幅收緊，現(xiàn)在一些預(yù)測有利于民主黨獲勝，”并指出民主黨全國代表大會將于 8 月 19 日舉行。

“政策之間的區(qū)別并不像歷史上那樣明顯，”世界黃金協(xié)會表示，“民主黨通常被指責(zé)的財政慷慨在特朗普政府的領(lǐng)導(dǎo)下可能會出現(xiàn)類似的情況。此外，在特朗普的領(lǐng)導(dǎo)下，大幅提高關(guān)稅、傾向于美元貶值和反移民等政策都給通脹帶來上行風(fēng)險，給經(jīng)濟(jì)增長帶來下行風(fēng)險?！?/p>

他們表示：“我們認(rèn)為，黃金可能更多地受益于不確定性，而不是任何政治傾向，而哈里斯的競選搭檔（副總統(tǒng)）確認(rèn)可能會進(jìn)一步攪動局勢。”“選舉后，國家債務(wù)和赤字的水平可能會繼續(xù)引起投資者的擔(dān)憂，并使人們對黃金的興趣保持高位?！?/p>

本月金價的第三個風(fēng)險因素來自股票，尤其是科技板塊，近期該板塊承受了相當(dāng)大的壓力。

“英偉達(dá)是人工智能領(lǐng)域的寵兒，也是美國股市表現(xiàn)最好的公司，該公司將于 8 月底公布第二季度財報，這將限制其他行業(yè)領(lǐng)頭羊的糟糕業(yè)績，同時其他指數(shù)近期也遭遇拋售，”世界黃金協(xié)會指出，“這是市場一段時間以來首次顯得緊張。盡管第一季度業(yè)績超出預(yù)期，但有兩件事打消了市場樂觀情緒：首席執(zhí)行官黃仁勛在 6 月和 7 月大量拋售股票，特斯拉、谷歌、亞馬遜和英特爾的業(yè)績指??引也不佳。英偉達(dá)股價自 6 月觸頂以來已下跌 28%，而納斯達(dá)克綜合指數(shù)較 7 月高點(diǎn)下跌 12%（截至 8 月 5 日）?！?/p>

他們警告稱：“英偉達(dá)的盈利電話會議可能會對股價產(chǎn)生決定性的影響?！?/p>

WGC 分析師指出，盡管 9 月通常是美國股市的疲軟期，但由于交易員休假，8 月的走勢往往持平且交易量較低。他們表示：“今年到目前為止，8 月的疲軟似乎超過了 9 月?！薄包S金在股市拋售期間通常具有很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，這應(yīng)該會維持投資者的興趣，而且鑒于持倉不緊張，他們的反應(yīng)能力可能會保持下去。到目前為止，它已經(jīng)完成了自己的任務(wù)?！?/p>

“我們認(rèn)為，這些事件將使不確定性居高不下，而不是提供任何明確的解決方案，”世界黃金協(xié)會總結(jié)道?！懊缆?lián)儲開始降息在很大程度上取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的正?；?。雖然就業(yè)報告和 ISM 數(shù)據(jù)令人意外地下滑，但其他數(shù)據(jù)卻相當(dāng)火爆?？梢哉f，我們可以期待的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇類型仍不明朗，因?yàn)槭袌鰩缀?100% 肯定兩次降息是有風(fēng)險的；不僅對風(fēng)險資產(chǎn)如此，對債券和黃金也是如此?！?/p>

他們補(bǔ)充道：“對于黃金而言，不確定性和事件風(fēng)險的上升可能會讓投資者保持高漲的興趣。到目前為止，它在保護(hù)投資組合方面做得很好?！?/p>