SMM7月17日訊：受美元抬升、需求端不銹鋼進(jìn)入淡季影響，6月以來，滬、倫鎳期價(jià)持續(xù)走弱，滬鎳月度跌幅為9.98%，倫鎳月度跌幅為12.79%。7月初滬鎳主連運(yùn)行有所抬升，中旬便繼續(xù)滑落，截至17日午間收盤月內(nèi)跌2.08%；倫鎳7月上旬區(qū)間震蕩，中旬逐漸走弱，截至17日11:40分月內(nèi)跌3.79%。

現(xiàn)貨市場

6月上旬，SMM 1#電解鎳現(xiàn)貨均價(jià)幾乎俯沖式滑落，下旬至今整體運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)，6月均價(jià)環(huán)比跌9.90%，截至7月17日均價(jià)月內(nèi)跌1.91%。6月現(xiàn)貨成交回暖，由于前兩個(gè)月的高鎳價(jià)疊加自身訂單增量不明顯，下游采購態(tài)度較為謹(jǐn)慎。在原料價(jià)格下跌后，下游采購熱情恢復(fù)，整體需求較5月小幅回升。此外，6月內(nèi)外市場價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，使得各鎳企傾向于出口以獲取外匯和價(jià)差利潤。部分鎳企幾乎不在國內(nèi)交易，產(chǎn)量主要用于外銷，導(dǎo)致國內(nèi)市場國產(chǎn)鎳板現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。6月現(xiàn)貨整體呈現(xiàn)供弱需強(qiáng)的狀態(tài)。

SMM預(yù)計(jì)7月鎳價(jià)延續(xù)下行趨勢(shì)，其運(yùn)行邏輯仍未發(fā)生顯著變化。LME加強(qiáng)了對(duì)俄羅斯鎳交倉的限制，宣布自今年10月3日起暫停接受俄羅斯諾里爾斯克鎳公司（Norilsk Nickel PJSC）在芬蘭Harjavalta工廠的純鎳產(chǎn)品交割；其次，國內(nèi)供應(yīng)寬松的壓力因持續(xù)增加的出口得到短暫緩解。這兩方面因素共同作用，使鎳價(jià)展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

宏觀面

美元：6月美元指數(shù)整體呈上行趨勢(shì)，月度漲幅為1.14%，7月以來持續(xù)走弱，截至7月17日10:59分月內(nèi)已跌1.54%。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾7月15日表示，近期的通脹數(shù)據(jù)增強(qiáng)了政策制定者的信心，即物價(jià)壓力正處于持續(xù)回落的道路上，提振了市場對(duì)9月可能降息的預(yù)期。

美元指數(shù)變化走勢(shì)：

國內(nèi)：7月15-18日，三中全會(huì)于北京召開，會(huì)議重點(diǎn)研究進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化問題，對(duì)圍繞中國式現(xiàn)代化進(jìn)一步全面深化改革作出總體部署。 (央視新聞)

綜上：當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)，國內(nèi)三中全會(huì)或釋放更多利好消息，為大宗商品價(jià)格提供偏暖的宏觀氛圍。

基本面

供需端：

產(chǎn)量方面，6月國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比增3.7%，同比增40.54%。6月部分鎳企設(shè)備檢修完畢，產(chǎn)能順利釋放至滿產(chǎn)附近。另一方面，此前受少原料緊缺的影響而減產(chǎn)停產(chǎn)的鎳企開始恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)能順利釋放。且內(nèi)外價(jià)差尚未恢復(fù)，國產(chǎn)鎳板出口盈利空間仍然豐厚，因此6月期間華東地區(qū)部分電解鎳生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量有所增加。

SMM預(yù)計(jì)7月精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比將繼續(xù)增加，調(diào)研顯示進(jìn)入7月鎳價(jià)展現(xiàn)出一定韌性，可以出口的鎳企產(chǎn)量持續(xù)增加，且年初新投鎳板產(chǎn)量仍然處于爬坡階段。

國內(nèi)精煉鎳月度產(chǎn)量變化走勢(shì)：

礦方面，據(jù)SMM調(diào)研顯示，6月盡管印尼RKAB紅土鎳礦審批配額量出現(xiàn)一定進(jìn)展，但受限于月內(nèi)印尼當(dāng)?shù)亟涤觐l率提高，印尼紅土鎳礦裝運(yùn)效率明顯下降，疊加當(dāng)前印尼RKAB審批配額中仍存一部分濕法礦配額，因此月內(nèi)印尼紅土鎳礦供應(yīng)偏緊局面仍未完全改善。

6月菲律賓鎳礦運(yùn)往國內(nèi)仍以低鎳高鐵鎳礦為主，少量中品位紅土鎳礦。國內(nèi)冶煉廠受6月整體鎳生鐵現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行影響，鎳礦采買意向持續(xù)低迷。受印尼鎳礦價(jià)格價(jià)格堅(jiān)挺的因素影響及印尼冶煉廠鎳礦補(bǔ)庫的需要，月內(nèi)菲律賓流向印尼方向紅土鎳礦量進(jìn)一步增加。6月印尼方面派船預(yù)計(jì)逾25船，蘇拉威西島及哈馬黑拉島均存在明顯采買增量。但受限于6月下旬菲律賓全境降雨量較高的因素影響，月內(nèi)周裝船率明顯降低。預(yù)計(jì)7月菲律賓鎳礦發(fā)船仍將受天氣因素限制有所放緩。

庫存：

國內(nèi)方面，6月以來，國內(nèi)純鎳分地區(qū)六地總庫存整體呈去庫模式，截至6月28日庫存環(huán)比減22.24%。7月上旬庫存延續(xù)減少，截至7月12日月內(nèi)庫存已減6.29%。據(jù)SMM分析，受鎳價(jià)下行影響，下游采購情緒相比5月明顯提升，月內(nèi)低價(jià)出現(xiàn)備庫現(xiàn)象。另一方面，內(nèi)外盤價(jià)差，出口鎳板利潤仍然可觀，國內(nèi)部分純鎳生產(chǎn)企業(yè)仍然保持大部分產(chǎn)量出口的規(guī)劃。預(yù)計(jì)7月在鎳價(jià)下行至區(qū)間低位時(shí)，疊加出口鎳板仍是鎳企主流操作，7月純鎳社會(huì)庫存或持續(xù)去庫。

LME方面，6月倫鎳庫存不斷增加，截至6月28日庫存環(huán)比增13.50%。進(jìn)入7月庫存繼續(xù)上行，截至7月15日月內(nèi)已增4.31%。

需求端：

不銹鋼方面，6月初不銹鋼市場行情表現(xiàn)疲軟，上旬現(xiàn)貨價(jià)格整體平穩(wěn)，下旬開始持續(xù)下跌。進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，終端消費(fèi)明顯走弱，需求負(fù)反饋導(dǎo)致高鎳生鐵價(jià)格在6月整體回落，國內(nèi)不銹鋼成本支撐減弱。

展望7月，不銹鋼需求仍較疲軟，供應(yīng)過剩格局難以改善，不銹鋼社會(huì)庫存和廠庫壓力增加，現(xiàn)貨價(jià)格上漲受阻，鎳礦升水有所抬頭，鎳生鐵價(jià)格止跌，成本繼續(xù)下降的概率較小。

SMM展望

整體來看，宏觀面關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期及國內(nèi)三中全會(huì)?；久鎳鴥?nèi)純鎳供應(yīng)相對(duì)寬松，不銹鋼處于消費(fèi)淡季對(duì)鎳原料的需求較弱。

同時(shí)，當(dāng)前鎳礦供應(yīng)仍偏緊、純鎳庫存持續(xù)減少、內(nèi)外價(jià)差下鎳板出口增加、純鎳現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)等因素利好鎳價(jià)。SMM預(yù)計(jì)7月下旬國內(nèi)鎳價(jià)或下行空間有限，LME鎳庫存持續(xù)累庫將給予倫鎳價(jià)格一定程度的壓力。