3月25日消息：中國銅冶煉廠正面臨產(chǎn)能過剩和原料（銅精礦）供應(yīng)緊張的雙重壓力，利潤率大幅下滑。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，主要冶煉廠已于2025年3月啟動設(shè)備維護，通常為需求高峰期，旨在減緩因精礦短缺導致的虧損；消息人士稱，3月31日中國冶煉廠采購團隊（CSPT）會議將討論減產(chǎn)等應(yīng)對措施。

　　市場驅(qū)動因素包括：① 銅精礦短缺：自2023年底以來，全球銅精礦供應(yīng)緊張，因巴拿馬科布雷銅礦（第一量子）等主要礦山中斷，疊加冶煉產(chǎn)能擴張，精礦競爭加劇。

　　② 加工費暴跌：銅精礦處理和精煉費用（TC/RC）自2024年12月20日起為負值，3月7日跌至歷史低點-26.5美元/噸和-2.65美分/磅，冶煉廠需向礦商支付費用而非獲利。

　　③ 產(chǎn)能過剩：中國冶煉產(chǎn)能持續(xù)增長（2024年約1225萬噸/年），占全球精煉銅超50%，但原料不足導致虧損運營，全球行業(yè)失衡加劇。

　　一份報告稱，3月份共有約98萬噸產(chǎn)能維護，相當于2024年中國總產(chǎn)能的8%，分析師和一位冶煉廠經(jīng)理也確認今年產(chǎn)能閑置水平相對偏高。銅陵有色（2023年占中國精煉銅13.5%，約165萬噸）3月初啟動為期一月的設(shè)備維護，三家大型冶煉廠亦證實3月停工。3月維護不常見，因為春節(jié)后需求通常激增，4-5月才為常規(guī)維護期，今年提前停工凸顯原料危機。

　　Fastmarkets數(shù)據(jù)顯示，TC/RC從2024年12月的正值（約20美元/噸）跌至3月7日的-26.5美元/噸，歷史最低，冶煉廠每噸精煉銅現(xiàn)貨虧損高達3000元（414.47美元）。分析師估計平均虧損1000-2000元/噸，2024年長期合同尚可盈利，2025年全面虧損。

　　中國2024年精煉銅產(chǎn)量約1225萬噸，若3月98萬噸產(chǎn)能停產(chǎn)1個月，月產(chǎn)量或減8%，全年或降50-100萬噸。由于大規(guī)模減產(chǎn)風險高，可能推高中國精煉銅進口增長（2024年約370萬噸），從而支撐全球銅價。

　　從全球范圍看，嘉能可的菲律賓Pasar冶煉廠2月進入維護，日本冶煉廠因長期合同和多元化業(yè)務(wù)受沖擊較?。恢袊睙拸S依賴現(xiàn)貨市場，虧損更嚴重?；ㄆ?、安泰科下調(diào)2025年銅精礦產(chǎn)量增長預(yù)測，全球供應(yīng)缺口或達30-50萬噸。

　　目前市場密切關(guān)注3月31日的CSPT會議，可能決定減產(chǎn)規(guī)模。由于冶煉廠為區(qū)域經(jīng)濟支柱，因此減產(chǎn)依然為敏感事宜，但是產(chǎn)能過剩（超全球需求20%-25%）迫使調(diào)整。

　　就銅價影響而言：LME銅價在3月21日收于9855.50美元/噸，，減產(chǎn)預(yù)期或推高銅價至11,000美元/噸，但需求放緩風險仍存。