受銅進口關(guān)稅威脅影響，今日Comex銅和LEM銅價差再次拉到934美元/噸。整體而言，宏觀上，特朗普肆意揮舞關(guān)稅大棒，海外宏觀不確定性增加，市場對貿(mào)易摩擦引發(fā)的經(jīng)濟衰退擔憂開始發(fā)酵，需要關(guān)注后續(xù)政策落地進度。

基本面上，銅精礦緊張持續(xù)，但電解銅供應(yīng)尚可，如果地方基建和房地產(chǎn)小陽春證偽，或美國擴大銅進口關(guān)稅，庫存壓力將拖累銅價；反之，若兩會政策刺激加快落地或新能源需求加速釋放，電網(wǎng)招標和光伏裝機對銅消費拉動邊際走強，國內(nèi)外庫存快速去化，那銅價有望繼續(xù)上揚。

短期建議銅多單謹慎持有，不要追漲，警惕宏觀情緒消退之后高銅價反身性兌現(xiàn)帶來的回落風(fēng)險，等待回調(diào)后再介入，中長期銅精礦緊張和綠色銅需求爆發(fā)，我們依舊看好銅。