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我國首個工業(yè)品期權(quán)——銅期權(quán)——上市至今,已滿一年。自2018年9月21日掛牌交易以來,銅期權(quán)市場運行總體平穩(wěn),成交持倉規(guī)模穩(wěn)步擴大,投資者結(jié)構(gòu)合理,場內(nèi)場外結(jié)合度日益提高,市場功能初步顯現(xiàn)。這意味著上期所以“一主兩翼”為核心的產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略在衍生品端的成效顯現(xiàn)。
上市以來,銅期權(quán)交易日益活躍,成交持倉規(guī)模穩(wěn)步擴大。截至9月20日,累計成交量435.15萬手,累計成交額178.53億元,日均成交量1.80萬手,日均成交額0.74億元,日均持倉量3.17萬手,銅期權(quán)日均成交量與銅期貨日均成交量的比值為10.93%。根據(jù)FIA統(tǒng)計,2018年LME銅期權(quán)日均成交量與標(biāo)的期貨日均成交量的比值為4.34%,COMEX銅期權(quán)日均成交量與標(biāo)的期貨日均成交量的比值為1.08%,這在一定程度上反映了上期所銅期權(quán)市場的活躍度。
據(jù)期貨日報記者了解,上市一年來,銅期權(quán)共經(jīng)歷了9個到期日,9個月份系列202個合約完成行權(quán)(履約)、順利摘牌,累計行權(quán)量2.28萬手,基本為實值期權(quán)行權(quán)。
在市場參與方面,銅期權(quán)開戶數(shù)和參與交易的客戶數(shù)穩(wěn)步上升,成交持倉結(jié)構(gòu)從上市初期以做市商為主,逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樽鍪猩?、自然人客戶和一般單位客戶多方參與的格局。截至9月20日,銅期權(quán)開戶數(shù)為3.92萬戶,其中產(chǎn)業(yè)客戶900余戶,生產(chǎn)企業(yè)銅陵有色、消費企業(yè)特變電工、貿(mào)易企業(yè)江銅國貿(mào)、外資背景企業(yè)托克貿(mào)易和摩科瑞等都已參與銅期權(quán)交易。目前,產(chǎn)業(yè)客戶日均成交量占比10%以上,日均持倉量占比20%以上。
市場功能發(fā)揮方面,銅期權(quán)成交量和持倉量的分布基本與銅期貨保持一致,當(dāng)銅期貨成交量大幅變化時,銅期權(quán)的成交量也相應(yīng)變化較大,這在一定程度上反映出投資者在利用期權(quán)管理期貨價格風(fēng)險。據(jù)統(tǒng)計,銅期權(quán)上市后90個交易日的銅期貨歷史波動率均值為12.92%,較上市前90個交易日的銅期貨歷史波動率15.45%下降了2.53個百分點,顯示出銅期權(quán)對銅期貨價格波動具有一定的平抑作用。
此外,銅期權(quán)的推出提高了場外銅期權(quán)定價的精準(zhǔn)度和風(fēng)險對沖效率。市場普遍反映,銅期權(quán)上市之后,相關(guān)場外期權(quán)開始利用場內(nèi)期權(quán)定價,場外期權(quán)隱含波動率較場內(nèi)期權(quán)上市前下降約2個百分點,有效降低了場外期權(quán)成本。
上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,下一階段,上期所將根據(jù)市場反饋,及時優(yōu)化完善銅期權(quán)合約規(guī)則,針對不同類型客戶,分層次、分類別開展培訓(xùn)和市場推廣宣傳活動,進一步推進銅期權(quán)市場發(fā)展。